“A股未来或许进入一个没有指数级别大牛市或大熊市的阶段。指数可能呈现震荡向上的稳步走势。在这个过程中，个股表现将走向极致分化。所以我们不太关注指数到底能到多少点，我们更关心的是产业发展趋势、细分景气行业的选择以及专注于个股投资。”

“市场风格好像每年都在变，如果只擅长一种风格就会不适应。我现在所有的武功都要练，可价值、可成长、可大票、可小票、可科技成长，也可消费、也可金融地产，根据不同的产品采用不同的策略。”

“成长跟价值之间从来没有一个放之四海皆准的标准。基金经理在投资过程中不能做鸵鸟，不能买了自己看好的个股，然后把头埋在沙子里无视市场的变化。”

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在近期的采访中，多位基金经理表达了以上观点。

在市场整体赚钱效应不明显、而结构性行情极致演绎的市况下，越来越多的基金经理在反思过往的投资框架，试图走出“舒适区”，转向更广泛的领域寻求超额收益。在这过程中，过往的成功路径已难以复制，积极参与风格轮动、提升选股能力是当前可用的武器，除此之外，基金经理还需要更努力和更多的好运气。

震荡市拖累基金收益

三季度以来，市场持续调整，方向未明，赚钱效应极不明显。对于承受了上半年波动、急于在下半年获取一定收益的机构来说，这是一段相当煎熬的日子。

“最近的市场变得有点暴躁，急涨急跌。”北京一家大型基金公司绩优基金经理告诉记者。他认为，主要原因是两个方面，一是市场参与主体的结构变化，越来越多追求绝对收益的资金进入市场，追求相对收益的公募基金的群体占比在下降，资金追寻短期机会的动作使得市场波动加剧;另一方面，信息传递速度加快导致了市场一致预期的快速形成，客观上起到助涨助跌的作用。

从年初以来的表现来看，市场波动显著拖累了基金回报。首创证券统计数据显示，按照基金八大投资类型的分类，截至2022年8月19日，年初以来仅债券型基金、货币基金和另类投资基金呈现正收益，分别为1.92%、1.15%和0.99%，其他类型特别是权益基金的回报均告负。

从结构来看，年初以来上涨的权益基金占所有权益基金的比重不到一成，而在上涨的主动权益基金中，以新能源为核心的成长风格基金占绝大多数，其次是以科技、周期为主的基金。

选股能力重要性进一步凸显

宏观因素弱化，流动性充沛，再加上产业趋势向好，使得大量机构资金堆积在新能源等极个别赛道中。在这种极度拥挤的情况下如何实现超额收益?对此，基金经理各有各的反思。

有些基金经理认为，要顺势而为，积极参与市场风格轮动，在快速切换中获取收益。