中泰证券股份有限公司谢楠近期对中曼石油进行研究并发布了研究报告《国际油价高位震荡，产能释放提振业绩》，本报告对中曼石油给出买入评级，当前股价为19.65元。

中曼石油(603619)

事件：8月17日，公司公告2022上半年报告。2022H1公司主营收入13.96亿元，同比增长85.72%;归母净利润2.12亿元，同比增长778.01%;扣非净利润2.11亿元，同比增长879.56%;其中2022Q2，公司单季度主营收入7.92亿元，同比增长87.69%,环比增长31.34%;单季度归母净利润1.40亿元，同比增长290.23%，环比增长92.33%;单季度扣非净利润1.43亿元，同比增长393.10%，环比增长110.29%。

点评：

进军石油开发业务，推动公司业绩高增长。公司2022年上半年公司实现归属母公司净利润2.12亿元，同比增长778.01%。盈利能力方面，2022H1毛利率为44.24%，同比增长15.84pct，净利率为15.22%，同比增长12.67pct，ROE为9.79%，同比增长8.78pct。期间费用方面，2022H1公司期间费用率合计为14.80%，同比下降10.74pct。其中，销售费用率为0.60%，同比下降0.74pct，管理费用(含研发费用，可比口径)率为11.09%，同比下降6.63pct，财务费用率为3.10%，同比下降3.38pct。公司持续加强对全公司“降本增效”的管理，进一步提升公司的成本优势。公司打通了上下游产业链，形成了以勘探开发拉动工程服务、工程服务拉动装备制造、勘探开发、工程服务、装备制造协调发展，互相拉动的发展“新模式”。

国际油价高位震荡，公司产能快速释放。价格方面，2022年以来原油价格高位震荡，据Wind，2022H1Brent原油均价为105美元/桶，同比上涨61%，2022Q2单季度Brent原油均价为112美元/桶，同比上涨62%，环比上涨14%。产量方面，公司积极发挥一体化优势，温宿区块上产开发进入全面提速增效阶段，2022上半年公司温宿项目实现原油产量19.79万吨，同比增长294.2%，完成半年度产量目标的113.8%，完成全年产量目标的51.4%;2022Q2单季度实现原油产量11.28万吨，同比增长286.3%，环比增长35.3%。截至目前，温宿项目日产量约1300吨/天。产能方面，公司完成了温宿项目的勘探开发、参股哈萨克斯坦坚戈项目、收购岸边项目的国内外布局。其中公司拥有温宿区块已探明地质储量3,011万吨，坚戈项目探明地质储量6,544万吨。今年初公司聘请独立评估机构对岸边区块进行了PRMS原油储量评估，经评估岸边区块2P原油地质储量2523.20万吨，3P原油地质储量2795.06万吨。评估后，公司调整收购计划，决定以2007万美元收购TOGHI公司87%的股权从而间接获得ZHANKC公司持有的哈萨克斯坦岸边区块87%的探矿权权益，目前探矿权有效期延长至2022年9月11日。

国家再次强调增储上产，油服行业有望持续景气向上。2022年3月,国家发改委、国家能源局发布《关于印发<“十四五”现代能源体系规划>的通知》指出,到2025年原油年产量回升并稳定在2亿吨水平,天然气年产量达到2300亿立方米以上。随后,国家能源局印发《2022年能源工作指导意见》强调,加快油气先进开采技术开发应用,巩固增储上产良好势头。7月24日，国家能源局在北京组织召开2022年大力提升油气勘探开发力度工作推进会，指出要大力推动油气相关规划落地实施，以更大力度增加上游投资。从国际市场看，根据HIS预测，全球2022年油气资本开支或将增至4330亿美元，同比提升25%，恢复至接近疫情发生前水平。预计后续几年上游资本开支将保持持续上涨态势，到2026年将超过5300亿美元。公司于2021年通过科威特KOC钻井审核，为国内第一家通过审核的民营企业。同年与沙特阿美签署了沙特市场工程订单约11.09亿元，标志公司进入世界油服行业公认的门槛最高的沙特钻井工程市场，成为首家与沙特阿美合作的中国民营钻井企业。