什么是货币政策操作目标?

货币政策操作目标是指中央银行每日都会密切控制，但又不是中央银行直接使用的政策工具变量。

货币政策操作目标的种类有哪些？

操作目标由中央银行直接控制，代表了货币冲击传导的第一步。中央银行是基础货币的唯一供应者，可以控制它的价格(如短期利率)，或者它的数量(如基础货币或它的一个组成部分——银行储备、净国际储备、净国内资产等)。如果中央银行能够及时获得市场状况的完全信息，以价格或数量为操作目标具备相同的意义。

由于基础货币供求的不确定与不稳定性，当中央银行以数量为目标时会导致货币市场利率的波动，中央银行资产负债表的变化是外生的;而当以短期利率为目标时会导致基础货币的波动，中央银行资产负债表的变化是内生的。如图所示，在以利率为目标的(1)、(2)两种状况下，货币供求的冲击使基础货币数量产生波动，如B0B1或B0B2;而在以基础货币为目标的(3)、(4)两种状况下，货币供求的冲击使利率水平产生波动。

当前，大多数工业国家的中央银行，以及大多数转轨及新兴市场国家的中央银行以短期利率为操作目标，而货币市场不发达或以货币总量为中介目标的国家以基础货币数量为操作目标。对操作目标水平的调整不仅可以取得与货币政策最终目标一致的货币条件，而且可以吸收或投放由流动性产生峰谷或峰底的资金变动，以达到日常流动性经营管理的目的。

短期利率便于监测并容易被公众理解，政策变化的信号容易辨认，具备很强的指示效应。同时，政策效应还可以通过货币渠道或资产负债表途径传导，因为调整利率会促使银行调整其资产组合，包含它们的贷款行为。稳定的货币市场利率便于银行的流动性经营管理。基础货币为操作目标的先决条件是货币乘数及货币需求函数等相对稳定，金融自由化和技术革新一般会导致这一稳定关系的变化。因而越来越多处于过渡阶段及新兴市场国家的中央银行更愿意以短期利率为操作目标，大多数工业国家从20世纪70年代早期开始瞄准货币市场利率。

与短期利率相对照，当货币市场无效或没有很好进展，数量指标在货币政策传导机制中起着决定性作用，一般选择数量变量作为操作目标。缺乏有效的货币和证券市场会使货币冲击紧要通过数量的变化传导，因而数量目标一般是货币市场欠发达国家的操作目标，其中许多国家有资本流动限制和金融管制，使货币乘数和货币需求具备稳定性。在转型阶段，货币需求和乘数关系不稳定，短期利率和通货膨胀间变化关系不明确时，操作目标在数量和利率目标间的选择尤其困难。在市场波动、资本外逃或出现银行危机时，数量目标比利率目标有优势，允许利率的自动调整以起到稳定汇率的缓冲作用。