“中国中免选择折价发行，首日仍然出现破发，主要原因还是疫情影响下的业绩承压影响。”北京某头部券商分析人士向记者指出，当前全球旅游行业上下游市场均处于整体低迷行情，同时伴随地缘政治、经济形势加剧震荡，全球资本市场投资者仍未恢复信心，造成中国中免港股市场股价承压。

业绩短跌不改长期预期

据中国中免港股招股书显示，2019年至2021年报告期内，公司的营业收入和净利润并未因为疫情表现出下滑趋势。报告期各期，中国中免实现营收分别为480.12亿元、525.98亿元、676.76亿元，对应各期的净利润分别为54.71亿元、71.09亿元和124.41亿元，2021年，公司净利润首次突破百亿大关。

但是今年上半年，中国中免出现短期业绩承压，根据中国中免上半年业绩快报，2022年上半年，公司实现营业收入276.5亿元，同比减少22.2%，归母净利润为39.4亿元，同比减少26.5%，实现扣非后归母净利润为39.3亿元，同比减少25.4%。

中国中免认为，影响经营业绩的主要因素还是报告期内国内疫情多点散发、多地频发，多地店面客流大幅下降，门店和物流运营出现中断，公司在3月至5月份的经营受到了较大冲击。

尤其是海南机场离岛人数在3月至5月期间单月的同比降幅分别达56%、79%和66%，上半年离岛人数累计下降了37%，导致公司免税门店客流尤其是海南地区同比大幅下滑。

“受上述因素影响，报告期内公司业务受到较大影响，营业利润、利润总额较上年同期有较大降幅。”中国中免在最新的业绩报告中指出，面对挑战，公司采取优化商品供给、提升供应链效率、强化营销推广、改善客户服务等一系列举措，正最大限度地降低疫情对公司经营的影响。

中国中免透露称，从5月下旬开始，随着国内疫情缓解，特别是上海地区复工复产、海南等多地消费券发放等一系列刺激消费和稳增长政策的密集出台，国内跨省旅游的恢复，公司门店销售正得到明显回升。2022年上半年，公司的主营业务毛利率较去年下半年已环比提高5.5个百分点，并持续保持稳定。

“虽海南近期疫情反复有所扰动，但未来存量复苏和公司新项目扩容仍有期待。”国信证券分析师曾光等研究员分析称，暂时下调中国中免2022年至2024年的盈利预测，但展望未来6个月，伴随疫情企稳，公司新项目开业，中国中免未来成长仍有催化动力，且后续不排除政策利好预期。

据记者统计，进入8月份以来，已先后有华泰金控、华泰证券、申万宏源等10余家券商的分析研究团队给出中国中免研究评级，多家券商机构一直看好公司此次港股发行。

“港股上市有望进一步提升中国中免的国际影响力，助力公司的全球化扩张和产业链整合。”华泰证券梅昕研究团队在最新的研究报告中指出，中国中免此次融资用途包括投资国内主要机场免税店，扩建海口、三亚市内免税店，投资和开设海外市内免税店和机场店，升级供应链体系，收购或投资上游品牌，升级IT系统和完善会员体系，同时此次交易引入国有企业混合所有制改革基金、国有企业结构调整基金、海南自贸港建设投资基金等9名基石投资人，深度绑定国资背景基金、海南地方、上下游头部企业和实力雄厚的海外基金，将夯实中国中免的龙头地位。